■ 資金管理中心 蘇曉紅
結匯這件事,可大可小。
從小處說,是出口企業的開門七件事,柴米油鹽醬醋茶,日日都在做,時時都會有。
往大了說,“要不要結匯,什么時候結匯,怎么結匯”是可以比肩物理學家和哲學家窮其一生想回答的“你是誰,從哪里來,到哪里去”這樣的終極問題。
對待結匯的態度,可以清凈無為,什么都不做,跟著市場隨機漫步。銀行什么時候通知什么時候結。“無為”在趨勢在結匯方向的時候,可以是一種類似“價值投資”的態度,什么時候結影響似乎不大。但是在2005-2015年那個趨勢不在結匯方向的時候,就有點消極不作為。
對待結匯,可以是一種“積極擇時”。比如在現在人民幣貶值的長期趨勢下,可以選擇跟著長期趨勢的大周期走,在短期逆著趨勢的小周期等,囤積居奇,結匯的時機可以適當延后,匹配人民幣資金需求的進度即可。反之,在類似2005-2015年那個人民幣長期升值的階段,最合理的方式是美元零庫存,隨到隨結。
再高難度一點,是靈活使用各種外匯衍生品,比方在現在的市場環境下,除非是判斷人民幣已貶值到了拐點,就沒有太大必要一定要鎖定遠期結匯,反倒是購匯方向一定不能留有敞口。銀行推薦的結構化區間性的衍生產品也務必要規避,期權方向如果一定要賣出美元看漲,就要留意是不是美元已跌破200日均線。在目前大環境下,打開方式正確,方向正確的衍生品是錦上添花的。做衍生品一定要有對市場足跡的解讀和控制自己風險敞口的能力,能力不及就務必遠離。
對出口企業而言,美元多頭的地位是天然的。除了應該關注國內經濟數據、宏觀環境、央行政策對人民幣的影響,也須關注美國的相關數據和政策動向,做到知己知彼,USD/CNY這一對左手右手,兩手都要抓。
結匯,我們像賣油翁一樣會做很多年,衷心祝愿未來大家都可以驕傲地說一句“無他,唯手熟爾”。